国资入主5年考：金明精机年报理财产品列了近30页，收益撑起净利润，但扣非后已连续3年为负

每经记者：吴泽鹏 每经编辑：陈俊杰

近日，金明精机（300281.SZ，股价5.84元，市值24.47亿元）发布了2024年年报，去年收入4.74亿元，归母净利润711.4万元，同比分别增长4.37%、5.93%，但扣非归母净利润为-1383.87万元。《每日经济新闻》记者注意到，2022年、2023年公司扣非归母净利润也为负。

金明精机在2019年上半年迎来广州国资入主，但近年来业绩未有明显起色。如此背景下，金明精机似乎选择了更为稳妥的资金管理方式——理财。2024年，金明精机委托银行理财发生额2.08亿元，委托券商理财2.52亿元，其在2024年报的第75页至103页中，详细列示了报告期内购买的理财产品，罗列出共28页之多。

整体而言，公司理财做得还不错。2024年投资收益为568.74万元，公允价值变动获益812.64万元，主要均来自理财。

库存商品、应收账款增加较大

从营收及净利润数据看，金明精机交出了一份“双微增”答卷。不过，扣除非经常性损益后，金明精机未能取得正向归母净利润。这也是其连续第三年扣非归母净利润为负：2022年—2024年，扣非归母净利润分别是-2033.91万元、-1445.31万元和-1383.87万元。

《每日经济新闻》记者发现，金明精机2021年营业收入为5.23亿元，这一数值与2024年差别不大，但2021年调整后的归母净利润达到4052.77万元，扣非后也仍有2802.48万元。在这之后的2022年，公司收入只下滑了10.63%，扣非净利润开启了连续为负的态势。

为何净利润难返2021年“高峰”？为何扣非净利润一亏再亏？业绩交流会上，金明精机回复了记者提问，称近年来国际环境复杂严峻，地缘政治局势动荡，全球经济延续低增长态势。公司紧密围绕高质量发展经营目标，智能化塑机业务稳中有进。薄膜业务受制于产品结构调整、原材料成本上涨、市场供需不平衡等多种因素，持续承压，进而影响公司整体利润。

薄膜吹塑机、薄膜及袋制品，是金明精机的两大业务，2024年对应的收入分别是2.73亿元、1.53亿元，同比分别增长6.61%、8.38%。但利润端表现各异，吹塑机毛利率仍有23.78%，薄膜及袋制品毛利率为-5.24%。

业绩交流会上，金明精机方面介绍，公司塑机业务采取“以销定产”方式，根据客户订单需求及市场趋势进行生产安排，产能利用率较高；公司薄膜业务受产品结构调整及市场因素影响，产能利用率不及预期。

自2022年以来，市场销售不易，还有另外的数据可以侧面给出提示。

记者注意到，2024年金明精机应收账款期末余额达到3748.02万元，较2023年期末的3845.57万元有所下降。但追溯至2021年，当时公司只有1030.37万元的期末余额，2022年期末飙升至2596.65万元。

此外，存货也是一个变动较大的指标。金明精机2021年末至2024年末存货余额在2.8亿元上下浮动，整体上看变化似乎不大，其差异表现在具体的存货分类上。

具体来看，2021年末的2.8亿元存货中，库存商品只有1365.86万元，没有“发出商品”项目的存货余额，因此这年存货跌价准备只有36.4万元。但2024年的存货中，库存商品超过4000万元，发出商品也有1600余万元，因此2024年的存货跌价或合同履约成本减值准备合计计提了1343.94万元。

“公司存货增加较大主要原因为薄膜业务和塑机业务中部分客户尚未提货而形成期末库存，以及未在期末确认营业收入的发出商品增加所致。”金明精机方面如是回复记者。

理财年度收益合计过千万元

在主营业务盈利压力的背景下，投资收益撑起了金明精机的净利润。

记者查询到，金明精机2024年投资收益（理财产品收益）215.09万元，债权投资持有期间的投资收益435.19万元。债权投资，根据年报介绍，主要便是大额存单。

此外，金明精机还在2024年获得公允价值变动收益812.64万元。金明精机在年报中也解释称，这主要便是购买理财产品公允价值变动产生的收益。

记者查询到，金明精机合计有超过4.5亿元投资银行、券商理财产品。在相关的理财投资品类中，金明精机期末重要的债权投资（大额存单）余额为5000万元。

查询过往几年，同样存在这样的情况。例如2023年投资收益（理财产品收益）299.69万元、债权投资持有期间的投资收益508.89万元、公允价值变动（主要还是交易性金融资产-理财产品）收益655.42万元。

2022年，金明精机投资收益（理财产品收益）获得376.86万元，债权投资持有期间的投资收益621.84万元，但该年远期外汇遭遇448.02万元损失。

“公司有大量现金做理财，为何不进行市值管理，进行回购注销？”记者注意到，业绩交流会上有投资者如此提问。金明精机则回应，公司使用部分闲置自有资金进行现金管理，可以提高资金使用效率，增加投资效益，能够为公司及广大股东创造更多的投资回报。

广州国资已入主6年

《每日经济新闻》记者注意到，善于理财的金明精机，控股股东为广州国企。

根据广州工业投资控股集团有限公司（以下简称广州工控集团）官网介绍，广州工控集团立足工业领域国有资本投资公司，旗下目前拥有6家上市公司，金明精机是其中一家。

不过，广州工控集团并未直接持有金明精机股份，而是通过旗下广州万宝集团有限公司（以下简称万宝集团）、广州万宝长睿投资有限公司（以下简称万宝长睿）间接持股，后者是金明精机控股股东，实控人则是广州市政府。

广州国资进入金明精机的最初时间，是在2018年9月，当时万宝长睿以总价3.85亿元的价格受让了金明精机原实控人马镇鑫及其一致行动人持有的5770.23万股股份，占金明精机总股本的13.77%。随后，2019年1月，万宝集团从马镇鑫及其一致行动人手中受让金明精机8.57%的股份，交易总价为2.4亿元。

交易完成后，2019年3月，马镇鑫再将持有的上市公司5%股份对应财产性权利之外的权利委托给万宝长睿，万宝长睿因此成为上市公司控股股东。2019年6月，马镇鑫与万宝长睿解除了委托协议，同时承诺放弃其所持上市公司11.34%股份的表决权，因此万宝长睿仍为上市公司控股股东，广州市政府仍为上市公司实际控制人。

此外，2020年1月，万宝集团再从马镇鑫手中受让了金明精机5%的股份，交易总价约为1.4亿元。该次交易后，万宝集团、万宝长睿持股比例分别是13.57%、13.77%。《每日经济新闻》记者查询到，上述持股比例保持至今未发生变化。

也就是说，三次交易下来，广州国资付出的成本合计7.65亿元。其中万宝长睿及万宝集团首次进入时，均以金明精机估值28亿元计算，单价均为6.68元/股，而万宝集团2020年再次受让股份时，双方约定按金明精机每股价格6.67元计算。

截至2025年4月1日收盘，金明精机股价为5.84元/股，总市值为24.47亿元。

每日经济新闻